2026年5月19日盘后，激光雷达龙头禾赛科技发布一季度财报。这份业绩表极具两面性，精准勾勒出当下国内激光雷达行业的残酷现状：出货量狂飙突进，营收稳健增长，但价格战反噬利润，行业龙头被迫“割肉守江山”。
淡季不淡的超高出货，印证了禾赛无可撼动的行业地位；但毛利率跌破关键阈值、单价持续通缩，也彻底暴露了这家“激光雷达龙一”当下的巨大经营压力。短期以价换量换来了市场份额，却换不来利润增长，一场关于规模与盈利的深度博弈，已然开启。
01 财报核心：量增价崩，高增长藏着高阵痛
一季度本是新能源车传统销售淡季，叠加国内新能源汽车销量同比下滑4%的行业压力，禾赛交出的成绩单整体超市场预期，核心增长完全依靠出货量的极致爆发。
营收端，公司实现营业收入6.8亿元，同比增长29.6%，落在前期6.5亿-7亿元营收指引的中上区间，增长成色十足。亮眼的营收背后，是出货量的超预期突破：一季度总出货量达47.7万颗，大幅超越40万-45万颗的市场指引，在行业淡季实现逆势高增，足以证明激光雷达向中低端车型渗透的趋势已经全面提速。
业务端形成ADAS车载雷达+机器人雷达双轮驱动的稳健格局，两大核心业务同步翻倍增长：
ADAS车载业务作为基本盘，一季度出货35.3万颗，同比暴涨142%，核心驱动力来自千元级主力产品ATX的全面下沉。目前该系列已大规模搭载于10万-20万级主流车型，深度绑定比亚迪、吉利等头部车企，同时低价补盲雷达FTX加速落地，持续拓宽车载市场渗透率。
机器人业务作为第二增长曲线，一季度出货12.4万颗，同比增长138%，同样超出10万颗的预期指引，主要依靠JT系列雷达在智能割草机等泛机器人场景的规模化放量，新赛道增长势能持续释放。
但繁华的销量数据背后，是无法回避的盈利隐忧，“量增价减”的结构性矛盾愈发尖锐。
一季度禾赛综合ASP（产品均价）仅1441元，同比大幅下滑45%，环比去年四季度再度下降7%，价格通缩态势持续加剧。即便高单价机器人雷达出货占比环比提升13个百分点至25%，依旧无法对冲车载雷达的价格下沉压力。
均价暴跌的核心原因，是禾赛主动开启的以价换量战略：针对比亚迪、吉利等走量车企推出专属专供版ATX雷达，单价仅约800元，远低于ATX系列150美元的常规均价；同时单价仅100美元左右的FTX补盲雷达快速上量，持续拉低整体产品均价。
价格战的直接后果，就是毛利率的大幅失守。一季度公司毛利率跌至39.1%，同比下滑2.6个百分点，不仅低于市场预期的39.9%，更是首次跌破40%的行业稳健盈利线。
毛利率承压主要源于两大核心因素：其一，产品单价45%的同比跌幅，远超自研芯片、工艺优化带来的成本降幅，且淡季出货规模效应无法充分释放，成本摊薄效果有限；其二，高毛利的服务收入占比同比下滑2.8个百分点至0.1%，几乎可以忽略，进一步拖累整体盈利水平。
费用端则体现出公司精细化运营的成效。一季度三费合计3亿元，在营收同比增长30%的前提下，三费仅同比上涨4%，内部降本增效成果显著。受毛利率下滑、淡季规模不足影响，公司核心经营利润仍亏损0.3亿元，但亏损幅度好于市场预期，整体处于微亏筑底阶段。
02 战略真相：主动让利，死守龙头席位
当下禾赛的所有经营动作，本质都是一场主动割肉、死守份额的防御战。
此前激光雷达行业存在清晰的技术代差，禾赛凭借领先的转镜技术、稳定的产品性能，长期拥有高于同行10%-20%的定价溢价，盈利质量稳居行业首位。但2025年四季度以来，行业竞争格局彻底重构。
以速腾聚创EMX系列为代表的竞品，完成技术路线迭代，从原有MEMS路线转向禾赛优势的转镜路线，双方技术代差基本消失，产品力大幅追平。行业从“技术差异化竞争”彻底进入“同质化价格竞争”，禾赛的溢价优势被彻底抹平。
在这样的行业变局下，禾赛别无选择，只能放弃固有利润溢价，以价换量、死守龙头市占率。对于当前的禾赛而言，规模优先级，远高于短期利润优先级。
这也直接注定，2026年将是禾赛乃至整个激光雷达行业的“深度价格战之年”。从产品迭代节奏来看，全年行业竞争将聚焦于中低端L2+车载雷达市场，主力产品仍是低价ATX主雷达+FTX补盲雷达；而能够拉高盈利、重塑产品溢价的高阶L4级雷达ETX，要到2026年底才会量产落地，年内难以贡献有效营收和利润。
同时，机器人第二曲线仍处于早期投入布局阶段，当前仅能实现小规模出货，无法对冲车载业务的盈利压力，更多体现为长期市值期权价值，难以短期落地兑现。
03 2026年展望：销量冲高、利润承压，拐点年底将至
基于公司指引与行业趋势，2026年禾赛将呈现销量持续高增、均价持续探底、毛利率艰难维稳的格局，全年业绩分化特征显著。
出货量层面，高增长确定性极强。公司已将2026年全年出货量指引从200-300万台上调至300-350万台，同比增速高达85%-116%。为匹配爆发式需求，公司将年产能从2025年的200万台翻倍至400万台以上，产能储备充足。
业务结构上，ADAS与机器人业务将实现双双翻倍增长：ADAS业务预计出货250-300万台，核心增量来自小米、零跑、理想、比亚迪、吉利、长城等头部车企的大额定点订单，低价下沉市场持续放量；机器人业务预计出货50万台，以JT系列中低端产品为主，持续绑定追觅、Mova等头部机器人品牌。综合一季度超预期表现，全年出货量大概率逼近340万台的指引上限。
价格层面，ASP通缩压力仍将持续。受低价专供版ATX、百元级FTX补盲雷达占比提升影响，叠加竞品持续价格挤压，2026年禾赛综合ASP预计同比下滑28%至1320元。即便常规版ATX单价维持150美元，整体均价仍将持续下行，全年收入预计45.8亿元，同比增长51%，量增对冲价跌，实现稳健增长。
毛利率方面，将迎来艰难维稳态势。虽然价格端持续承压，但禾赛的技术降本与规模降本逻辑依旧成立：自研FMC500 SOC芯片大幅压缩核心芯片成本、SPAD集成技术年内量产、400万台级产能摊薄固定成本、自动化生产提升效率，多重利好对冲价格压力。综合判断，2026年公司毛利率有望稳住40%，同比小幅下滑1.8个百分点，实现底线维稳。
费用端，短期利润将持续被新业务投入压制。2026年公司将投入约2亿元布局机器人新赛道，发力“物理AI之眼（传感器）”与“物理AI肌肉（微电机）”，独立于体外Sharpa灵巧手公司，完善第二增长曲线布局。该部分投入属于前瞻性战略支出，短期无法产生收益，将持续压制全年利润释放，剔除新业务投入后，公司核心主业费用保持稳健，成本管控能力依旧突出。
04 中长期逻辑：短期阵痛，不改龙头长期价值
短期价格战带来的盈利阵痛，无法掩盖禾赛的长期核心竞争力，公司的成长拐点与价值修复窗口，有望在2026年底至2027年正式开启。
其一，技术储备领先，新一轮溢价周期可期。当前行业同质化竞争仅限现有成熟产品，在下一代前沿技术上，禾赛布局全面领先。FMCW激光雷达被视为高阶智驾的核心技术，可有效解决复杂路况、高干扰场景的感知难题，公司有望在2-3年率先实现车规量产，届时将彻底拉开与竞品的技术差距，重新夺回产品溢价，修复毛利率水平。
其二，L3高阶智驾落地，单车价值量翻倍提升。随着L3自动驾驶法规逐步落地，车载激光雷达的搭载方案将从传统单颗主雷达，升级为“1主雷达+多补盲雷达”的组合方案，单车激光雷达价值量从200美元跃升至500-1000美元。2026年底ETX高阶雷达量产后，将充分受益于高阶智驾渗透红利，打开盈利弹性。
其三，海外市场突破，对冲国内价格内卷。公司已完成欧洲头部车企长距雷达样件开发，预计2026年底启动海外量产，同时成为英伟达Drive Hyperion平台核心合作伙伴，获得海外车企优先推荐权。海外市场对价格敏感度低、偏好高端高毛利产品，将成为对冲国内价格战、提升整体盈利的核心增量。
其四，双曲线布局成型，长期成长空间广阔。车载ADAS基本盘持续渗透、稳中有增，机器人业务远期目标实现与车载业务收入五五开，叠加体外灵巧手业务布局，人形机器人赛道的广阔空间，将为公司提供充足的长期市值弹性。当前市值仅反映国内车载业务基本盘，海外增量与机器人期权价值尚未充分释放。
写在最后
禾赛当下的困境，是所有科技龙头走向成熟的必经之路：在行业同质化内卷期，主动牺牲短期利润换取确定性规模，在技术迭代拐点到来前，守住行业基本盘与生态话语权。
2026年，禾赛仍将处于“守份额、磨技术、熬周期”的阵痛期，价格战压力、毛利率压制、利润亏损的现状难以彻底扭转。但随着年底高阶产品落地、海外市场放量、新赛道逐步成熟，公司的业绩与估值拐点已渐行渐近。
短期是割肉守城的艰难博弈，长期是技术迭代、双轮驱动的确定性成长。禾赛的“龙一”压力虽大，但突围的底气，始终充足。