过去两年，AI行业的主旋律只有一个：烧钱。无论是风头正盛的大模型公司，还是各类AI应用企业，几乎都深陷“用户增长”与“商业变现”的拉锯战，持续亏损成为行业常态。但就在一众AI企业仍在“烧钱求生”时，一家看起来“最不像AI公司”的企业，率先找到了赚钱的路径，甚至抢先宇树、DeepSeek一步，成功登陆资本市场。
它就是群核科技——与DeepSeek、宇树科技并称“杭州六小龙”，历经美股折戟、港股两度递表失效的波折后，于2026年4月17日正式登陆香港联合交易所主板，股票代码00068.HK，成为“全球空间智能第一股”。上市首日，群核科技开盘大涨超160%，报20港元，市值近350亿港元，用亮眼的市场表现，打破了AI行业“盈利难、上市难”的困局。
与多数仍在亏损泥潭中挣扎的AI公司相比，群核科技的财务表现显得格外“反常”：它已实现稳定盈利，2025年经调整净利润约5712.7万元，毛利率更是高达82.2%，在AI赛道中实属罕见。
支撑这份亮眼业绩的，是其核心产品——酷家乐和Coohom，两款本质为3D室内设计的软件。依托先进的云渲染技术，这两款产品可实现10秒生成高清效果图、5分钟输出整套装修方案及报价清单，直接将原本高度依赖人工经验、流程繁琐的装修设计流程，实现了标准化、自动化，大幅提升了行业效率。
当前，国内地产行业持续承压，家装需求同步下滑，一大批家装相关企业陷入经营困境：昔日家装龙头东易日盛已资不抵债，曾颇受资本追捧的住范儿资金链断裂、公司停摆，家居卖场巨头居然之家在董事长汪林朋离世后也陷入风雨飘摇。但群核科技早已洞察行业趋势，在过去几年全力以赴推进“去地产化”转型，成功规避了行业下行的冲击。
这场转型，首先体现在客户结构的根本性调整上。早期，群核科技的主要服务对象是装修公司和设计师，收入逻辑直接与家装需求绑定，受地产行业波动影响极大。据招股书披露，近几年，公司逐步将客户范围扩展至家具品牌商、建材厂商、电商平台乃至跨境卖家——换句话说，它的服务对象，从“帮人装修房子的人”，转向了“需要卖商品的人”，彻底摆脱了对家装需求的单一依赖。
客户结构的变化，也带动了产品使用场景的延伸。如今，酷家乐和Coohom已不再是单纯的装修设计工具，更成为企业的商品展示与转化利器：家具品牌可用它快速生成不同风格的空间搭配图，直观展现产品效果；电商商家可批量生成高质量商品场景图，用于线上展示、广告投放甚至个性化推荐。这种能力，本质上是在替代传统摄影棚、专业建模团队和后期制作流程，帮助企业大幅降低营销与运营成本。
从发展潜力来看，酷家乐的变现路径本可进一步拓宽：除了目前的软件订阅费，还可向下延伸至按渲染次数、算力消耗、素材生成量等按需付费模式，或为企业客户提供定制化解决方案收取服务费。但从目前的实际情况来看，尽管使用场景已实现外溢，公司的收入结构并未同步优化。数据显示，2023年至2025年，群核科技的订阅收入占比连续三年超过96%，专业服务收入始终停留在千万元级别，难以形成有效补充。
这意味着，群核科技的核心能力虽然从“服务装修”成功转向了“服务商品展示”，但商业模式并未发生根本切换，只是将原有的订阅模式，嫁接到了一个更广阔的需求场景中，盈利结构仍显单一。
为什么是群核科技，先赚到了钱？
很多人会疑惑，在一众风头更盛的AI明星企业中，为什么偏偏是这家看上去更像“家装SaaS”的公司，率先跑出了盈利数据，甚至抢先登陆资本市场？答案，藏在其核心团队的技术壁垒和对“真实需求”的精准把握中。
你可能觉得，家装3D渲染领域没有太高技术壁垒，但真实情况是，群核科技背后，站着一批顶尖的技术大脑。其官网信息显示，创始团队成员均毕业于浙江大学、清华大学、美国伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校（UIUC）等顶尖学府，在创立群核科技之前，联合创始人黄晓煌、陈航及朱皓，曾就职于英伟达、微软、亚马逊以及美国国家超级计算应用中心等全球知名企业和研究机构，拥有深厚的技术积累。
其中，联合创始人黄晓煌的经历尤为引人注目。他曾深度参与英伟达CUDA软件研发，长期专注于计算机图形学、高性能计算等前沿领域。2011年，黄晓煌卖掉手中的英伟达股票，毅然回国创业，以至于后来常被圈里人追问：“如果不卖掉英伟达股票，和现在创立群核科技的回报对比，哪个更值钱？”
对此，黄晓煌曾在朋友圈巧妙回应：“我觉得，从GPU高性能计算到今天具身智能训练，创业一路受到Nvidia和老黄思想的影响是毕生财富，谈钱就没意思了。”
不过，群核科技的创业之路并非一帆风顺。创立初期，这支顶尖工程师团队曾长期苦于找不到合适的应用场景，如同“拿着锤子找钉子”，四处碰壁。直到酷家乐的出现，他们才精准握住了家装行业的硬性需求，终于有了稳定的收入来源，也为后续的盈利和转型奠定了基础。
招股书数据显示，2023年至2025年，群核科技的营收从6.64亿元稳步增长至8.2亿元，毛利率也由76.8%提升至82.2%；与此同时，公司年内亏损逐步收窄，2025年原亏损2.07亿元，经调整后净利润达5712.7万元，成功实现盈利闭环。
群核科技能率先盈利，核心是踩中了“可落地、可付费”的真实需求。酷家乐为家居品牌、电商卖家、建材厂商等客户提供的方案设计与商品场景展示服务，本质上是一款能提升销售转化、降低拍摄与建模成本的工具型产品，客户的付费意愿明确，无需依赖“烧钱换流量”的模式。
即便国内地产行业筑底、家装需求不景气，群核科技仍凭借“大客户订阅收入增加+客户群体扩大”，实现了收入稳步增长——2025年，公司收入在2024年的基础上增长了8.6%。招股书显示，来自大客户的订阅收入2023年约为2.58亿元，2024年增长20.9%至3.11亿元，2025年进一步增长16.6%至3.63亿元。对此，群核科技解释称，这主要得益于强劲的客户留存率及高续约率，同时通过加强销售营销、推出新功能，鼓励客户升级账户，进一步提升了单客户价值。
此外，海外市场的布局也为群核科技提供了新的增长动力。海外家装市场的盈利空间普遍优于国内，群核科技旗下的Coohom业务已覆盖韩国、东南亚、美国及印度等多个市场，据招股书披露，2025年海外市场合计贡献了约9%的营业收入，在一定程度上对冲了国内行业下行的压力，让公司的收入盘子更加稳健。
上市之后，群核科技的新故事难讲吗？
尽管成功登陆港股，成为“空间智能第一股”，且实现了稳定盈利，但群核科技面临的经营挑战依然严峻。近几年房地产行业的下行，仍是悬在公司头上的“达摩克利斯之剑”，而单一的收入结构，也让其抗风险能力备受考验。上市之后，如何给投资者讲出新的增长故事，成为群核科技亟待解决的问题。
从公司近期的动作来看，答案已逐渐清晰——瞄准英伟达关切的核心腹地，发力物理AI，布局空间智能赛道。2024年11月，群核科技推出空间智能训练平台SpatialVerse，可为机器人提供合成训练数据；2025年年末，又进一步推进空间智能开放平台Aholo，持续深化在空间智能领域的布局。
值得注意的是，相比于大语言模型有transformer架构作为基础，当前火热的世界模型仍处于范式探索期，想要实现突破，需要大量顶尖技术人才的持续投入，注定是一条“难而正确”的道路。
事实上，这并非群核科技首次尝试开拓新赛道。此前AR/VR热潮兴起时，公司曾将其视为新的增长突破口，但随着行业热度褪去，这一尝试最终湮没在市场浪潮中。如今，再次瞄准空间智能这一前沿赛道，依托自身在3D渲染、高性能计算领域的技术积累，群核科技能否打破此前的困境，走出一条不一样的发展路径，仍有待市场检验。