A股市场近日迎来历史性时刻，寒武纪股价两度超越贵州茅台，成为新“股王”。这一变化不仅是股价数字的更迭，更折射出资本市场叙事逻辑的深刻转变，标志着A股从“消费升级”时代迈向“AI算力”时代。

一、10年“股王”变迁：从消费龙头到AI先锋

过去10年，贵州茅台是A股当之无愧的“股王”。自2001年上市至2021年，茅台凭借消费品属性、稀缺性和高毛利，市值一度突破2.2万亿元，成为资本市场风向标。“喝酒吃药”是那个时代最具代表性的财富密码，五粮液、中国中免等消费股紧随其后，外资涌入偏好核心资产，美的、格力等高端制造概念股也初露锋芒。2017年茅台首次进入市值前十，2020年正式登顶，引领了上一个消费升级时代的叙事。

然而，时代重心逐渐转移。2021年，中国成为全球新能源产业链核心，宁德时代突破万亿，比亚迪跻身TOP10阵营。2022年末ChatGPT诞生，2025年DeepSeek崛起，国务院印发《关于深入实施“人工智能 +”行动的意见》，提出加快实施6大重点行动，“谁掌握了算力，谁就掌握了未来”的逻辑开始被广泛接受。8月28日，寒武纪股价二度超越茅台，达到1587.91元/股，五日内两度登顶，8月22日跃居科创板市值第一，单月涨幅超100%，2023年至今累计涨幅超2500%，总市值超6000亿。这标志着A股“股王”的叙事从稀缺消费品转换为稀缺的算力资源。

二、寒武纪崛起：多方合力托举的“神话”

业绩支撑与盈利兑现

寒武纪的前身是中科院计算技术研究所的学术团队，创始人是1985年出生的陈天石。作为国产高端芯片第一股，成立前8年一直亏损，市场对其上涨支撑存疑。但2025年上半年，寒武纪营收增长达4347.8%，首次实现整体盈利，净利润超10亿元，一定程度上摆脱了“只讲故事”的质疑，进入盈利兑现期。

行业发展与国产替代信心

寒武纪的逆转并非个例。8月5日海光信息发布半年度报告，营收和净利润同比大幅增长，还拟换股吸并中科曙光，标志着国产算力从单点突破走向全栈自主，给资本市场对国产半导体替代叙事带来信心。

资本青睐与市场情绪

今年第二季度，寒武纪前十大流通股东名单中，香港中央结算有限公司、多只科创板ETF均增持其股票，嘉实上证科创板芯片ETF新进前十大流通股东名单。“超级牛散”章建平早在2024年Q4进入前十大股东，2025年Q1继续增持，持股市值达96亿元。高盛上调寒武纪目标价至1835元，上调2025 - 2027年净利润预测。DeepSeek发布V3.1版本让科创半导体ETF单日上涨7.02%，规模创下新高。各方合力为寒武纪的“神话”添柴。

三、股王的宿命：AI浪潮下的机遇与挑战

全球AI标杆的起伏

英伟达是全球AI领域最具代表性的标杆，过去三年股价从100多美元攀升至最高1400美元，市值一度冲破3万亿美元，超越苹果与微软登顶全球第一。其数据中心业务实现收入411亿美元，同比大幅增长56%，Blackwell平台数据中心收入环比增长17%，CEO黄仁勋称人工智能竞赛正式开始，Blackwell是核心平台。然而，财报公布后英伟达股价盘后一度下跌超5%，反映出投资者对AI高增长持续性的谨慎态度。市场乐观派认为英伟达凭借GPU垄断成为新一代“石油巨头”，谨慎派则提醒业绩增长过度依赖AI热潮，若应用层未能快速变现，泡沫可能被戳破。

寒武纪的缩影与挑战

寒武纪的轨迹几乎是英伟达的缩影。它市值暴涨、市场狂热、盈利兑现，但也面临未来波动和估值泡沫的压力。今天的寒武纪如同三年前的英伟达，站在风口之上，背负着估值泡沫的压力。

四、深层命题：中国能否诞生“英伟达”

资本市场追逐未来，这一轮股王更替的背后，真正的命题是中国能否在AI时代诞生自己的“英伟达”。寒武纪的崛起是中国AI产业发展的一个缩影，它代表着中国在算力资源领域的探索和突破。但要成为像英伟达这样的全球标杆，中国AI企业还需在技术创新、生态建设、市场拓展等方面持续努力，应对高增长背后的挑战，实现可持续的发展。未来，中国AI产业能否在全球竞争中脱颖而出，诞生具有全球影响力的“英伟达”，值得我们拭目以待。