星巴克与博裕投资达成战略合作

11月4日，星巴克与中国另类资产管理公司博裕投资达成合作，双方成立合资企业共同运营星巴克中国零售业务。博裕投资持有合资企业至多60%股权成为控股股东，星巴克保留40%股权，继续作为品牌与知识产权所有者和授权方。合资企业价值约40亿美元（不计现金与债务），博裕将出资24亿美元（约合人民币173亿元）。这是全球咖啡连锁巨头26年来首次让渡中国业务控股权，既是星巴克在竞争压力下的革新，也是中国消费投资领域的标志性事件。

双方合作目标：扩张至20000家门店

门店现状与扩张计划

新合资企业以上海为总部，管理运营星巴克中国现有的8000家门店，双方致力于将门店规模拓展至20000家。截至2025财年末，星巴克在中国有8011家门店，进入1091个县级市场，2025财年全年新开415家，第四季度单季新开183家，新进入47个县级市场，但相比本土品牌扩张速度仍显保守，未来博裕操盘或加快进程。

交易价值与背景

星巴克中国零售业务总价值预计超130亿美元，由向博裕出让控股权益所得、星巴克保留权益价值及未来授权经营收益三部分构成。此次收购传闻自2024年流传，在星巴克中国业绩下滑后回暖、全球和中国市场业绩分化的节点落定。全球市场星巴克面临压力，2024财年第四季度全球可比店销售额降7%，合并净收入降3%，正在执行“回归星巴克”计划；而中国市场2025财年第四季度营收8.316亿美元，同比增长6%，全年收入31.05亿美元，同比增长5%，高于全球平均增幅，为交易奠定基础。

星巴克的战略布局

此次交易是星巴克在中国市场竞争环境下的战略调整。星巴克董事长表示要改变战略恢复增长，在全球倡导“重回星巴克”战略，在中国应对本土品牌竞争。通过与博裕合作，星巴克“进可攻、退可守”，出让控股权获现金回流反哺全球创新业务，保留40%股权和长期授权收费模式分享中国市场增长红利。

博裕投资成为合作方的缘由

竞争与博裕优势

星巴克出售中国业务消息传出后，超20个资本公司与商业巨头表示兴趣，如KKR、方源资本、太盟投资集团、美团、华润等。星巴克意识到开拓中国市场尤其是低线城市需加强本土化运营能力，博裕在这方面有成熟经验。

博裕投资概况

博裕投资创立于2011年，是深耕中国市场、布局全球的另类资产管理公司，投资组合超200家企业，构建多元化投资管理平台。近些年投资集中在新科技和新消费等领域，如极兔速递、网易云音乐、蜜雪冰城、蔚来汽车、宁德时代等，还深度参与蜜雪冰城下沉市场供应链搭建和万店扩张策略。今年上半年，博裕收购高端百货商场北京SKP约42% - 45%的股权，在高端零售与大众茶饮等方面综合布局，利于运营星巴克时保持调性并下沉。

博裕胜出原因

根据Preqin统计数据，博裕历史基金净内部收益率稳定在25%以上，超过亚洲私募股权基金平均15%的水平，优秀的历史业绩记录可能是其在这场长达9个月的竞购战中胜出的原因之一。

星巴克面临的竞争与未来展望

市场竞争现状

尽管易主事项落定，星巴克面临的市场竞争依旧激烈，价格战持续，市场份额分散化趋势明显。

星巴克的应对措施

今年7月，星巴克罕见降价3 - 6元，部分产品下探至25元区间，带动交易量环比增长12%。

外资品牌本土化案例与星巴克未来

星巴克此次“合资求变”并非外资品牌在中国市场本土化首例，麦当劳与中信股份、可口可乐与中粮集团的合作均是代表案例。随着易主，星巴克中国进入2.0时代，首席执行官表示与博裕联合将助力释放市场潜力，未来星巴克或走向多维模式，以多种形态驶向20000家门店目标。